8月5日，美股AI算力板塊延續強勢。隨著微軟、谷歌、亞馬遜等雲巨頭相繼交出超預期的Q2財報，資本市場對AI基礎設施的投入熱情再度升溫。值得注意的是，本輪資本開支的亮點不再僅僅集中於GPU，而是轉向了隱藏在數據中心深處、卻至關重要的光模塊產業。Coherent、Lumentum等光通信龍頭的股價在財報後紛紛創出歷史新高，預示著AI算力競賽已進入全新階段。
雲巨頭資本開支集體“暴走”，算力軍備競賽升級
據美股智投通匯總，2026年二季度，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta四大雲服務商合計資本開支達到創紀錄的618億美元，同比增長38%，環比增長12%。其中，谷歌雲資本開支同比增長52%，至178億美元；微軟智能雲部門資本開支為165億美元，同比增44%；亞馬遜AWS資本開支為152億美元，同比增31%。而芯片巨頭英偉達的季度資本開支雖較小，但其研發投入和產能擴張速度同樣驚人。
這些錢花到哪了？答案很明確：AI算力基礎設施。從英偉達GPU集群到自研ASIC芯片，再到配套的存儲、網絡、散熱系統，幾乎所有環節都在瘋狂擴產。但市場發現，有一個細分領域的需求增長速度，甚至超過了GPU本身的出貨速度——那就是連接GPU集群的光模塊。
光模塊需求為何“爆發式”增長？
在大型AI訓練集群中，數千乃至數萬顆GPU需要高速互聯，而光模塊正是數據傳輸的“血管”。過去，一臺傳統服務器只需要1-2個光模塊，而如今一臺專為AI設計的NVL72機架，需要內置數百個800G/1.6T光模塊，需求量翻了百倍。
更關鍵的是，GPU的代際升級正大幅縮短光模塊的更新週期。從2023年的400G到2025年的800G，再到2026年1.6T開始小批量出貨，幾乎每隔一年半速率就要翻倍。Coherent在最新財報電話會上透露，其1.6T光模塊已於6月通過頭部雲廠商的測試認證，並收到天量訂單，目前訂單積壓已排至2027年Q2。
由於光模塊和光芯片具有較高的技術壁壘，產能擴張緩慢，供應端短期無法跟上需求端的爆發，導致市場出現了“搶貨”的局面。在2026年光通信行業展會上，多家設備商表示1.6T光模塊現貨價已被炒高30%以上，交期拉長到30周以上，比英偉達GPU的交付週期還要長。
Coherent財報超預期，股價單日大漲18%
作為美國最大的光模塊供應商，Coherent（COHR）於8月3日公佈了2026財年第四季度業績。報告顯示，公司實現營收16.8億美元，同比大增67%，其中數據中心光模塊業務收入佔比首次突破60%。當季新簽訂單達到創紀錄的28億美元，同比增長120%，遠高於市場預期的19億美元。受此刺激，Coherent股價在財報發佈次日大漲18.6%，市值一舉突破400億美元。
另一家光模塊巨頭Lumentum（LITE）也表現不俗，其AI相關訂單同比飆漲250%，並宣佈將在美國亞利桑那州投資建設新工廠擴大產能。Lumentum股價8月以來累計漲幅超過12%，帶動整個光通信板塊走強。
在A股市場，中際旭創、新易盛等光模塊廠商也因海外訂單利好而連續漲停，充分說明光模塊已成為全球AI算力產業鏈中最具確定性的投資主線之一。
算力瓶頸轉向光互聯，投資邏輯如何把握？
過去投資人關注算力多聚焦於GPU性能和HBM帶寬，但現在，光模塊正在成為新的“卡脖子”環節。AI集群規模越大，網絡帶寬就越需要升級，光模塊的價值量也水漲船高。有行業分析師測算，在未來的GB300或Rubin架構中，GPU與光模塊的價值配比將從1:1提升至1:1.5。
對於美股投資者來說，光模塊機會主要有三條主線：
- 光模塊整機制造商：Coherent、Lumentum是北美的絕對龍頭，直接受益於雲廠商訂單，業績彈性最大。
- 光芯片與上游器件：光芯片是光模塊成本的核心，受益於800G/1.6T升級，單模塊對光芯片的需求量翻倍增長。美股中如Fabrinet等代工企業同樣值得關注。
- 高速互聯新貴：硅光技術、CPO（共封裝光學）是降低功耗、提升密度的方向，Marvell、博通等都在積極佈局，這些公司兼具ASIC和光互聯雙重概念，長期成長空間大。
風險提示：短期漲幅大，警惕波動
儘管光模塊景氣度極高，但我們需要提醒投資者，相關股票近期漲幅巨大，部分標的市盈率已超過60倍，出現階段性估值泡沫的風險不容忽視。此外，若三季度雲廠商資本開支節奏放緩，或1.6T良率爬坡不及預期，板塊波動率可能顯著升高。建議投資者採用分批建倉策略，並關注Coherent、Lumentum等公司的月度訂單數據以及英偉達GTC大會公佈的最新網絡架構指引。
總體而言，AI算力軍備競賽正從“算”走向“傳”，光模塊作為高速互聯的核心，正在成為新週期的贏家。
