8月5日，美股AI算力板块延续强势。随着微软、谷歌、亚马逊等云巨头相继交出超预期的Q2财报，资本市场对AI基础设施的投入热情再度升温。值得注意的是，本轮资本开支的亮点不再仅仅集中于GPU，而是转向了隐藏在数据中心深处、却至关重要的光模块产业。Coherent、Lumentum等光通信龙头的股价在财报后纷纷创出历史新高，预示着AI算力竞赛已进入全新阶段。
云巨头资本开支集体“暴走”，算力军备竞赛升级
据美股智投通汇总，2026年二季度，微软、谷歌、亚马逊、Meta四大云服务商合计资本开支达到创纪录的618亿美元，同比增长38%，环比增长12%。其中，谷歌云资本开支同比增长52%，至178亿美元；微软智能云部门资本开支为165亿美元，同比增44%；亚马逊AWS资本开支为152亿美元，同比增31%。而芯片巨头英伟达的季度资本开支虽较小，但其研发投入和产能扩张速度同样惊人。
这些钱花到哪了？答案很明确：AI算力基础设施。从英伟达GPU集群到自研ASIC芯片，再到配套的存储、网络、散热系统，几乎所有环节都在疯狂扩产。但市场发现，有一个细分领域的需求增长速度，甚至超过了GPU本身的出货速度——那就是连接GPU集群的光模块。
光模块需求为何“爆发式”增长？
在大型AI训练集群中，数千乃至数万颗GPU需要高速互联，而光模块正是数据传输的“血管”。过去，一台传统服务器只需要1-2个光模块，而如今一台专为AI设计的NVL72机架，需要内置数百个800G/1.6T光模块，需求量翻了百倍。
更关键的是，GPU的代际升级正大幅缩短光模块的更新周期。从2023年的400G到2025年的800G，再到2026年1.6T开始小批量出货，几乎每隔一年半速率就要翻倍。Coherent在最新财报电话会上透露，其1.6T光模块已于6月通过头部云厂商的测试认证，并收到天量订单，目前订单积压已排至2027年Q2。
由于光模块和光芯片具有较高的技术壁垒，产能扩张缓慢，供应端短期无法跟上需求端的爆发，导致市场出现了“抢货”的局面。在2026年光通信行业展会上，多家设备商表示1.6T光模块现货价已被炒高30%以上，交期拉长到30周以上，比英伟达GPU的交付周期还要长。
Coherent财报超预期，股价单日大涨18%
作为美国最大的光模块供应商，Coherent（COHR）于8月3日公布了2026财年第四季度业绩。报告显示，公司实现营收16.8亿美元，同比大增67%，其中数据中心光模块业务收入占比首次突破60%。当季新签订单达到创纪录的28亿美元，同比增长120%，远高于市场预期的19亿美元。受此刺激，Coherent股价在财报发布次日大涨18.6%，市值一举突破400亿美元。
另一家光模块巨头Lumentum（LITE）也表现不俗，其AI相关订单同比飙涨250%，并宣布将在美国亚利桑那州投资建设新工厂扩大产能。Lumentum股价8月以来累计涨幅超过12%，带动整个光通信板块走强。
在A股市场，中际旭创、新易盛等光模块厂商也因海外订单利好而连续涨停，充分说明光模块已成为全球AI算力产业链中最具确定性的投资主线之一。
算力瓶颈转向光互联，投资逻辑如何把握？
过去投资人关注算力多聚焦于GPU性能和HBM带宽，但现在，光模块正在成为新的“卡脖子”环节。AI集群规模越大，网络带宽就越需要升级，光模块的价值量也水涨船高。有行业分析师测算，在未来的GB300或Rubin架构中，GPU与光模块的价值配比将从1:1提升至1:1.5。
对于美股投资者来说，光模块机会主要有三条主线：
- 光模块整机制造商：Coherent、Lumentum是北美的绝对龙头，直接受益于云厂商订单，业绩弹性最大。
- 光芯片与上游器件：光芯片是光模块成本的核心，受益于800G/1.6T升级，单模块对光芯片的需求量翻倍增长。美股中如Fabrinet等代工企业同样值得关注。
- 高速互联新贵：硅光技术、CPO（共封装光学）是降低功耗、提升密度的方向，Marvell、博通等都在积极布局，这些公司兼具ASIC和光互联双重概念，长期成长空间大。
风险提示：短期涨幅大，警惕波动
尽管光模块景气度极高，但我们需要提醒投资者，相关股票近期涨幅巨大，部分标的市盈率已超过60倍，出现阶段性估值泡沫的风险不容忽视。此外，若三季度云厂商资本开支节奏放缓，或1.6T良率爬坡不及预期，板块波动率可能显著升高。建议投资者采用分批建仓策略，并关注Coherent、Lumentum等公司的月度订单数据以及英伟达GTC大会公布的最新网络架构指引。
总体而言，AI算力军备竞赛正从“算”走向“传”，光模块作为高速互联的核心，正在成为新周期的赢家。
